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頁巖氣革命改變全球能源格局多行業有盈利預

发布时间:2019-11-09 01:35:26

页岩气革命改变全球能源格局 多行业有盈利预期

进入2013年,在基建投资力度加大和经济回暖的支撑下,化工行业先行指标已透露出复苏迹象,受益于产能供给有序、需求稳定增长和全球能源格局变化的丙烷脱氢、化纤和MDI等结构性行业,盈利水平有望实现良好增长

2012年页岩气发展受到全球关注,美国页岩气革命的成功,对世界能源格局将产生深远影响国际能源署称美国2017年将超越沙特阿拉伯,成为世界第一石油生产国页岩气的大规模应用,使得乙烯裂解装置原料轻质化,导致石油副产品丙烯产量大幅减少受经济利益的驱动,乙烷占美国乙烯裂解原料的比重,从2009 年的45%上升至12 年的65%,目前乙烷法的吨乙烯成本仅为石脑油法的38%,吨毛利则为石脑油法的3 倍,而乙烷法副产的丙烯仅为石脑油法的1/6,丙烯紧缺现象将逐步显现

在丙烯存在供需缺口的情况下,利用丙烷脱氢制丙烯,具备良好的盈利空间原料丙烷成本中期将维持下降趋势,也有利于提升丙烷脱氢企业的盈利能力由于页岩气中富含大量丙烷,随着全球页岩气加速开采,丙烷潜在供给量较多另外国内自2013年实施的油品消费税新政,使得调和油成本上升,大部分工厂被迫退出,导致对丙烷的需求减少,丙烷供给产能趋于过剩

生产技术相对成熟,烯烃原料轻质化导致丙烯供需缺口,丙烷需求下降导致剩余产能较多,最先投产的丙烷脱氢装置将有较高盈利,目前该装置生产的每吨丙烯净利约为1000元据初步统计,国内在建的丙烷脱氢产能为638 万吨,约占全球新建产能的一半其中海越股份、东华能源、卫星石化均有在建装置,总产能为60万吨、252万吨、105万吨,集中于2013年底、2014年初投产

化纤行业迎需求复苏

由于2009年来新增产能的密集投放,化纤跌入景气度谷底,全行业出现亏损局面随着新增产能的基本释放,下游需求的恢复性增长,2013年化纤行业有望迎来复苏期主营粘胶短纤的澳洋科技2012年业绩预告已扭亏为盈,表明部分细分品种已现向好迹象近期涤纶价格持续回升,也验证了行业复苏势头另外,后续新增产能投放少、产业用化纤的增加,氨纶行业值得关注

目前国内氨纶产能约50万吨,近两年新增产能投放很快,平均年增长15%左右,而实际需求仅约40万吨,供过于求幅度近20%受新增产能投放拖累,近三年氨纶主流品种价格从高点每吨10万元,跌至最新的4.5万元,幅度达55%但氨纶的新增产能已投放完毕,后续产能大约3万吨,已不足总产能6%

行业整体库存偏低,再加上棉花价格在收储政策支撑下相对偏高,导致替代性需求回升等多重利好因素,氨纶景气度环比改善可期此外,业内企业将有可能通过停车检修等方式,进行限产保价,前期氨纶协会已开会讨论联手保价事宜

华峰氨纶、泰和新材为行业龙头企业,拥有氨纶产能5.7 万吨、3.7万吨虽然氨纶业务短期内供过于求,景气度不高,行业平均开工率约%但行业龙头目前开机率维持稳定在 90%以上,好于平均水平龙头企业采取在行业低谷期维持较高开工率扩大市场份额策略,逼迫小型氨纶生产商陆续亏损退出,然后再享受经济回升、新增需求带来的盈利提升

MDI盈利情况将继续改善

2012年MDI整体呈现上涨态势,虽然四季度受进口低价货源冲击,导致MDI出现大幅调整,但全年平均涨幅仍接近20%产能供给有序和需求稳中有增,是其主要逻辑MDI行业集中度较高,主要产能集中在家企业,其中烟台万华为MDI龙头企业,拥有年产能110万吨,占据市场份额达63%,行业话语权较强,2012年的联手限产保价效果显着

需求端方面,除了传统需求外,2013年MDI行业将迎来新增市场公安部消防局对65号文件的取消,使得聚氨酯材料在建筑外墙保温领域得到发挥据初步测算,2013年至2015年,建筑保温市场将拉动MDI需求增量40万吨,约占2012年全年需求量的30%,从而继续支撑MDI行业景气度上行

按照住建部十二五建筑节能专项规划,2015年末,建筑节能承担全社会节能总量的17%,由于墙体能耗占建筑物能耗50%左右,因此聚氨酯等墙体外保温材料是推进建筑节能的重要方向在欧美发达国家,聚氨酯材料在建筑外保温领域市场占有率超过50%,日本和韩国这一比例超过80%,而我国起步较晚,聚氨酯材料在建筑外保温领域的应用比例不足10%,发展空间巨大

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